Керри-трейд: что это и как работает

Керри-трейд (carry trade) — это стратегия, при которой инвестор берёт кредит в валюте с низкой процентной ставкой и вкладывает полученные средства в актив или валюту с более высокой процентной ставкой, зарабатывая на разнице ставок. Простыми словами, это процентный арбитраж на валютном рынке: занять там, где деньги дешёвые, и разместить там, где они дорогие. Классический пример — заём в японских иенах под низкую ставку с последующей конвертацией в доллары США и покупкой долларовых облигаций с более высокой доходностью.

По состоянию на январь 2026 года разница между ключевой ставкой ФРС США (3,64%) и ставкой Банка Японии (0,75%) составляла 2,89 процентного пункта — именно этот дифференциал формирует потенциальную прибыль по операции. Трейдер, занявший иены под 0,75% и разместивший капитал в долларовых инструментах под 3,64%, зарабатывает разницу в 2,89% годовых при условии, что курс иены к доллару не изменится за период удержания позиции.

Операция строится из четырёх последовательных шагов.

1. Выбрать валюту с низкой процентной ставкой для займа — валюту фондирования.

2. Занять эту валюту через кредит, брокерский счёт с плечом или валютный своп.

3. Конвертировать заёмные средства в валюту с более высокой процентной ставкой.

4. Инвестировать полученную сумму в депозит, облигации или другой доходный инструмент в этой валюте.

Прибыль формируется из двух источников одновременно: разницы процентных ставок и, часто, ослабления валюты фондирования по отношению к валюте инвестирования. На розничном уровне похожий эффект дают своп-пункты — начисления или списания, которые брокер производит при переносе открытой позиции на следующий торговый день, отражающие ту же разницу процентных ставок между валютами пары. Трейдер, работающий с валютными парами на FxPro, может получать положительный своп именно за счёт удержания длинной позиции в высокодоходной валюте против низкодоходной.

Помимо валютных пар, элементы процентного арбитража присутствуют и в других классах активов. Инвестор, анализирующий доходность облигаций разных стран, применяет ту же логику при выборе между торговлей фьючерсами на FxPro на процентные ставки различных экономик, оценивая, компенсирует ли разница доходностей потенциальный валютный риск.

Японская иена десятилетиями оставалась главной валютой для керри-трейда благодаря нулевым или околонулевым ставкам Банка Японии, глубокому и ликвидному рынку и относительной предсказуемости монетарной политики страны. Инвесторы годами занимали иены практически бесплатно и вкладывали капитал в более доходные активы по всему миру — от казначейских облигаций США до валют развивающихся рынков. Этот механизм работал стабильно до тех пор, пока Банк Японии удерживал ставки на минимальном уровне, а курс иены оставался относительно слабым.

Главная угроза для керри-трейда — резкое укрепление валюты фондирования, которое может свести на ноль всю процентную прибыль и привести к прямому убытку. В августе 2024 года пара USD/JPY обвалилась с 160 до 142 за несколько недель на фоне повышения ставки Банка Японии, что вынудило множество трейдеров закрывать позиции с убытком и спровоцировало цепную реакцию распродаж на глобальных рынках. Этот эпизод показал, что керри-трейд убыточен именно тогда, когда валюта фондирования дорожает быстрее, чем накопленная разница процентных ставок способна это компенсировать.

Риск усиливается использованием кредитного плеча: чем выше плечо, тем меньше требуется движения курса против позиции, чтобы получить требование пополнить маржу или принудительное закрытие сделки. Именно поэтому арбитраж процентных ставок, несмотря на свою внешнюю простоту, требует строгого контроля риска и постоянного отслеживания решений центральных банков обеих валют, участвующих в операции.

Керри-трейд — это стратегия заработка на разнице процентных ставок между двумя валютами, реализуемая через заём в низкодоходной валюте и инвестирование в высокодоходную. Стратегия приносит стабильный доход, пока курсовая разница остаётся благоприятной или нейтральной, но резкое укрепление валюты фондирования способно уничтожить накопленную прибыль за считаные дни. Понимание этого риска — обязательное условие для любого инвестора, рассматривающего процентный арбитраж как элемент своей торговой стратегии.